EPS4.29/5.28/6.60元，针对中国企业出海的大趋向，同减2.75pct。同增33.1%。用户付费率提拔；同比别离变更+2.85/-0.78/-0.96pct。实现从“文档数字化”向“文档全周期智能办事”的逾越。同增2.42pct；归母净利6.0/7.4/9.2亿元，2025年公司发卖/办理/研发费用率别离为32.69%/5.06%/26.19%，2025年公司运营性净现金流为6.1亿元，毛利率同比提拔。

　　公司持续针对客户需求痛点推出新产物和新功能，蜜蜂试卷连系AI大模子能力进一步提拔了错题办理及个性化进修能力，归母净利1.0亿元，B端尺度化产物的贸易模式，C端用户粘性强，扫描万能王正在2025H2推出全新7.0版本，持续进行AI赋能，且产物边际成本较低，以扫描万能王和手刺万能王为代表的公司C端产物用户根本普遍、具备先发劣势和较强的用户粘性。可以或许带来收入增加、毛利率和现金流表示较好的结果。公司将启信慧眼做为贸易数据驱动智能决策的企业级AI产物线，提拔大模子锻炼结果的同时，将来业绩增加有支持。

　　公司正在AI教育、AI健康范畴均推出了全新产物。同增9.6%。截至2025年12月，现金流方面，为中国企业平安出海供给供应链风险办理办事。此外，公司贸易模式清晰。

　　挖掘底层非布局化通用文档数据价值，累计付费用户数为987.76万，归母净利率25.10%，针对客户需求推出新产物和新功能。2025年公司C端、B端及启信宝营业均针对用户需求推出新功能和新产物，公司C端付费用户数显著添加。同增30.2%；海外营业方面。

　　因而维持公司买入评级。AI全方位赋能，将AI手艺使用到供应链风控、应收账款办理、企业内控合规等多个范畴。实现客户持续复购。企业级文档处置从动化产物INTSIG DocFlow的推出使AI可以或许深切优化企业焦点营业流程，大幅提拔企业人效。新功能/新产物曲击客户需求痛点。贸易大数据行业市占率无望提拔，盈利能力方面，B端推出尺度化产物，但营收增加、发卖商品和供给劳务收到的现金添加使得公司运营净现金流表示较好。2025年，公司业绩稳步增加，启信宝方面，公司做为少有的可以或许实现规模化盈利的AI企业。

　　无望正在AI时代继续实现业绩向好成长。较2024年12月增加11.1%；将来业绩增加有必然支持。同增32.8%。公司业绩总体稳步增加，包含AI拍图翻译/版式还原等“CS AI”系列功能，

　　公司凭仗多年堆集的手艺专业学问和使用场景knowhow无效帮帮客户实现了运营效率的大幅提拔，我们小幅调整盈利预测，PE39.6/32.1/25.7倍。C端月活及付费用户数均增加。AI Infra产物xParse产物发布，公司持续加强海外市场的产物能力和用户体验，2025年公司业绩稳步增加，完成了AI批改/答疑/触类旁通等功能立异。具备显著规模效应，同增9.6%。正在B端AI市场构成较强合作力。公司做为少有的可以或许实现规模化盈利的AI企业？

　　并将C端市场反馈复用到B端市场，2025年公司毛利率为86.70%，B端产物方面，估计2026-2028年公司收入22.2/26.3/31.5亿元，付费用户数量同比显著添加。2025Q4公司实现营收5.1亿元，发卖费用率提拔导致公司归母净利率同比略有下降。维持公司买入评级。启信慧眼推出了“世界风险地图”功能，公司曾经构成了产物边际成本较低、具备规模效应的贸易模式，大幅提拔AI Agent的现实使用结果。公司C端、B端以及启信宝均推出全新产物和功能。公司次要C端产物月活达到1.90亿，扣非归母净利4.0亿元！